2024年一季度，中國(guó)信托行業(yè)在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中展現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。行業(yè)整體受托資產(chǎn)規(guī)模保持基本穩(wěn)定，并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這體現(xiàn)了行業(yè)在監(jiān)管引導(dǎo)與市場(chǎng)調(diào)整下，逐步走向規(guī)范、聚焦本源業(yè)務(wù)的階段性成果。與此一個(gè)值得關(guān)注的市場(chǎng)信號(hào)是，集合資金信托計(jì)劃的發(fā)行與成立規(guī)模呈現(xiàn)明顯的回暖跡象，成為一季度信托市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。

一方面，受托資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定，主要得益于兩方面的因素。監(jiān)管政策持續(xù)引導(dǎo)信托公司壓降通道類業(yè)務(wù)和融資類信托規(guī)模，推動(dòng)行業(yè)向資產(chǎn)管理、財(cái)富管理和服務(wù)信托等本源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在此過程中，存量風(fēng)險(xiǎn)得到有序化解，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，使得整體規(guī)模盤子在結(jié)構(gòu)調(diào)整中趨于平穩(wěn)。伴隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，部分實(shí)體企業(yè)的融資需求通過信托渠道得以滿足，特別是符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的領(lǐng)域，如科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)等，為信托資產(chǎn)規(guī)模提供了有效支撐。

另一方面，集合資金信托計(jì)劃的回暖，則反映了市場(chǎng)信心和資金偏好的變化。一季度，多家信托公司加大了在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資、股權(quán)投資以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品創(chuàng)新與供給。這些產(chǎn)品往往具有清晰的投資策略、相對(duì)透明的運(yùn)作模式和更具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，契合了當(dāng)前高凈值客戶和機(jī)構(gòu)投資者在打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型背景下，對(duì)專業(yè)化資產(chǎn)配置工具日益增長(zhǎng)的需求。回暖趨勢(shì)表明，信托公司主動(dòng)管理能力正在獲得市場(chǎng)認(rèn)可，以專業(yè)投資能力驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式初見成效。

需要厘清的是，報(bào)告中提及的“受托寄賣”并非信托業(yè)的規(guī)范或常規(guī)業(yè)務(wù)術(shù)語。這可能源于對(duì)信托“受托”與“資產(chǎn)服務(wù)”職能的模糊表述。信托的核心法律關(guān)系統(tǒng)稱為“受托”，即“受人之托，代人理財(cái)”。信托公司在其中扮演受托人角色，依據(jù)信托合同約定，為受益人的利益，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分。而“寄賣”通常指代一種簡(jiǎn)單的動(dòng)產(chǎn)委托銷售行為，與信托公司提供的復(fù)雜、綜合的財(cái)產(chǎn)隔離、專業(yè)管理和事務(wù)性服務(wù)有本質(zhì)區(qū)別。信托業(yè)正在深耕的資產(chǎn)服務(wù)信托，例如預(yù)付類資金服務(wù)信托、破產(chǎn)服務(wù)信托、涉眾性資金服務(wù)信托等，雖然也包含對(duì)特定資產(chǎn)的管理或處置服務(wù)，但其法律基礎(chǔ)、架構(gòu)設(shè)計(jì)、服務(wù)深度和風(fēng)險(xiǎn)隔離效能遠(yuǎn)非普通“寄賣”可比。因此，行業(yè)發(fā)展的焦點(diǎn)在于如何深化和拓展規(guī)范的受托服務(wù)內(nèi)涵，而非簡(jiǎn)單類比于零售層面的“寄賣”概念。

信托業(yè)預(yù)計(jì)將繼續(xù)沿著“穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)效”的路徑發(fā)展。集合資金信托作為體現(xiàn)主動(dòng)管理能力的核心業(yè)務(wù)，其回暖勢(shì)頭能否持續(xù)，將取決于信托公司能否持續(xù)提升投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管控能力和客戶服務(wù)能力。如何進(jìn)一步發(fā)揮信托制度的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在家族信托、保險(xiǎn)金信托、特殊需要信托等財(cái)富管理服務(wù)信托領(lǐng)域，以及更多元化的資產(chǎn)服務(wù)信托領(lǐng)域開拓創(chuàng)新，將是行業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化、高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。整體而言，一季度的數(shù)據(jù)傳遞出積極信號(hào)，表明信托業(yè)轉(zhuǎn)型已步入深化期，正逐步重塑其在中國(guó)金融體系中的獨(dú)特價(jià)值與競(jìng)爭(zhēng)力。